：应动力互联网趋势，首先布局大数据智能运维途径——才智动力管理体系，该体系使用场景多元化，硬件体系可调配公司本身逆变器产品。初次掩盖，给予“增持”评级。公司是全球抢先的组串式逆变器与户用储能逆变器供货商。咱们估计公司2020-2022年归母净利润分别为2.75、4.39、6.14亿元，对应E。”

  1.公司是一家专心于光伏并网逆变器及储能逆变器范畴的光伏领军申万宏源企业。

  2.固德威成立于固德威2010年，主营事务产品有光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、智能数据采集器以及SEMS才智动力管理体系。

  3.2019年，公司完成营688390业收入9.45亿元，同比添加13.15%，其间光伏并网逆变器事务占比80.44%，全球出货量排名第11，光伏储能逆变器事务占比11.45%，全球户用储能逆变器出货量排名第1；完成归母净利润1.03亿元，同比添加83.47%。

  4.2020年Q1-Q3，公司完成经营收入10.41亿元，同比添加44.96%；完成归母净利润1.97亿元，同比添加组串式逆变器龙头158.90%。

  5.组串式逆变器优势凸显，公司光伏并网逆变器布局储能逆变器销量继续添加。

  6.估计到2025年全球申万宏源光伏并网逆变器商场规模有望超505亿元，2020-2025年复合添加率到达9.15%。

  8.估计随未来全球光伏装机需求放量，叠加出产所带来的本钱下行优势，光伏逆变器行688390业全体盈余才能有望继续上升。

  9.2020年，公司推出大功率HT系列产组串式逆变器龙头品，适应1500V潮流。

  11.2019年全年，公司光伏逆变器出货量比例占比为4.6申万宏源0%，2020年1-5月提高至5%。

  13.方针688390利好叠加光储体系本钱继续下降，光储逆变器商场添加敏捷。

  15.2019年公司储能逆变器收入到达1.08亿元，同比添加148%，收入呈布局储能逆变器敏捷添加态势。

  16.公司产品功能处于职业前列，2019年户用储能申万宏源逆变器范畴全球榜首。

  17.经销形式打通海外固德威商场，适应动力互联网趋势布局才智动力管理途径。

  19.公司首要经销商散布在澳大利亚、荷兰、巴西、捷克等地，有助组串式逆变器龙头于公司开辟海外商场，增强海外客户黏性，提高海外区域商场占率。

  20.公司适应动力互联网趋布局储能逆变器势，首先布局大数据智能运维途径——才智动力管理体系，该体系使用场景多元化，硬件体系可调配公司本身逆变器产品。

  24.公司主业是光伏并网逆变器，咱们选取光伏板块组串式逆变器龙头的锦浪科技、中环股份、捷佳伟创、迈为股份作为同职业可比公司，2021年职业均匀PE为42倍，考虑成长性与必定的安全边沿，咱们给予公司2021年职业均匀估值42倍，对应现在股价有17%的上涨空间。

  26.危险提申万宏源示：全球光伏新增装机不及预期；逆变器价格下降超预期；储能逆变器商场开辟不及预期。

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